外国经济与管理

2021, (06) 74-89

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避免“煮熟的鸭子飞走”:CEO家族属性、伪禀赋效应与并购溢价
Avoid “a Cooked Duck Flying Away”: CEO Family Attributes, Pseudo-endowment Effect, and M&A Premiums

王晓颖1;贾银华2;马真真3

摘要(Abstract):

“煮熟的鸭子飞走了”通常被用来形容并购失败事件,那么企业是否会为了避免“煮熟的鸭子飞走”而进行溢价支付?本文利用CEO家族属性作为伪禀赋效应个体异质性的代理变量,基于2003—2018年中国上市企业1321个溢价并购事件,采用两阶段最小二乘法(IV-2SLS)进行回归估计,研究发现:与职业经理人担任CEO的企业相比,家族成员担任CEO的企业支付的并购溢价更高,即CEO伪禀赋效应在并购中发挥了重要作用;竞争者越多、并购相对重要性越高,或者并购持续时间越长,都会进一步提高家族CEO支付的并购溢价水平。本研究从个体行为理论视角出发,为并购溢价的成因提供了一个新的理论解释,丰富并深化了并购定价决策的有关研究,同时拓展了家族企业的研究边界。

关键词(KeyWords): 并购溢价;伪禀赋效应;家族CEO

Abstract:

Keywords:

基金项目(Foundation): 国家社科基金青年项目(18CJL030)

作者(Author): 王晓颖1;贾银华2;马真真3

Email:

DOI: 10.16538/j.cnki.fem.20210409.202

参考文献(References):

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